央妈财爸吵架之后,财政货币政策一锤定音,楼市表情复杂

事情正在起变化！

7月23日一早，央行就开展了5020亿元1年期MLF操作，扣除1700亿元的7天逆回购到期，这天央行向公开市场净投放货币高达3320亿元。

这天，刚刚召开的国务院常务会议释放了放松信号。会议要求，财政金融政策要协同发力，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕。

这一次国务院常务会议的关键表述有：

1．保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。

2．财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

3．积极财政政策要更加积极，聚焦减税降费。在企业研发费用、先进制造业、现代服务业和地方债等方面有实际动作。

4．稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。

5．加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标，对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

6．坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

7．督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

细心的读者会发现，一个月之前的6月20日国务院常务会议上就指出“保持流动性合理充裕和金融稳定运行”。时隔一个多月再次强调流动性合理充裕，这被市场解读为货币政策已基本确立了由紧转松的趋向变化。

被资金面锁喉的房地产商们能否借此喘口气？楼市能否也有“适度放水”？“不要期望那么多，中央层面的意图主要针对中小企业和实体经济，货币政策微妙变化与房地产关系不大，房地产资金面形势还是会比较严峻。”同策咨询研究部总监张宏伟对中国房地产报记者表示。

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货币由紧转松  1.35万亿元基建资金谁会受益

产业新城的PPP模式是房地产公司最积极拓展的业务方向

2018年年初以来，货币政策边际放松在流动性环境的逐步纾解过程中不断确认。

数据显示，2018年7月以来，央行向公开市场累计净投放(含国库现金)14605亿元，而去年同期央行累计净投放(含国库现金)仅为3310亿元。

而且不仅是央行，其他核心经济部委也在联合行动，我们来复盘一下这个过程会看得更加清晰。

7月5日，央行实施定向降准。

7月13日，央行徐忠发檄文批判近年来财政政策之得失，声言积极的财政政策并不积极。 

7月17日，国家发改委表示，下半年将适度扩大有效投资，完善促进消费的体制机制，释放内需潜力。

7月17日，银保监会呼吁大中型银行要发挥“头雁”效应，带动小微企业贷款利率明显下降。畅通国民经济循环和货币政策传导，优化资源配置结构。

7月18日，央行窗口指导银行增配低等级信用债以挽救冰冻的民企信用债市场。

7月20日，一行两会出台资管新规配套政策/细则，释放出多处宽松信号。

7月23日，央行开展5020亿元1年期MLF操作，操作利率维持3.3%不变，当日未开展逆回购操作，公开市场净投放3320亿元。规模和举动出乎市场意料。

但无一例外的，这些放松都被定向为保证实体经济发展和小微企业融资需求。

大局面上，中美贸易摩擦的升温，使得我国经济外部环境不确定性在增强。上半年宏观经济整体平稳，但部分指标有较明显的下行，包括基础设施投资增速、社会融资规模增量等。

央行数据显示，6月M2余额同比增长8%（增速为历史较低水平），社会融资规模存量同比增长9.8%（比5月末和上年同期低0.5个和3个百分点）。

在上半年整个经济下行压力比较大的情况下，我国的税收增长、财政收入增长幅度却仍维持在两位数，如个税增长20%，企业所得税增长15%以上。这也引发了前期央行、财政之争。此次会议要求财政金融要协调发力。这被市场通俗形象地解读为，你们不要吵架了，听我的。

国务院常务会议明确指出，财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

中国房地产报记者发现，在资金流向中，仍旧是不包括房地产行业，但包括了地方融资平台的基建在建项目。

国务院常务会议说，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

通俗进行理解，就是1.35万亿元地方专项债将是下半年财政支出扩张的重要资金来源。这意味着下半年城投债将受到追捧，贷款也将向平台公司倾斜，优质城投平台违约风险将明显下降，同时合规的PPP项目也将“重出江湖”。 记者发现，在房地产公司中，涉及PPP项目最多的是华夏幸福等企业。

而回头看2018年上半年，基建投资断崖式的下滑，与财政部高压清理地方政府隐性债务有关，也与财政政策采取实质性的紧缩有关。 

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期盼与担忧  楼市表情复杂 

7月23日国务院会议结束后，上海证券报即刊登了一篇题为《数万亿元投资砸向多个领域，能否撬动A股相关板块走牛》的文章，文中称，步入下半年，地方政府投资又有新动作。不少地方近期纷纷开启重点项目投资推介会，总投资高达数万亿元，基础设施建设是重点。

但根据国务院会议精神“坚持不搞大水漫灌式强刺激”，大多数业内人士预计，央行不会全面放水、也不会重走大搞房地产基建的“老路子”。

尤其，现在正处于楼市调控的攻坚阶段。据记者不完全统计，7月上中旬以来全国已有超过20个城市或地区发布了房地产调控措施，调控继续向中西部和三四线城市深入。今年年内全国各地出台的房地产调控措施累计已经超过了210次。

目前来看，楼市调控节奏并未放缓，下半年楼市依旧面临政策高压。在楼市调控防火墙之下，即便央行“放水”也很难有多少灌溉到房地产行业。

“收益的主要还是地方平台和实体经济，房地产可能会受到连带影响，但放水的可能性不大。”招商银行高级分析师刘东亮对中国房地产报记者表示。

此前中国房地产报记者从一位上市房企CFO了解到，现在房企资金链普遍紧张，除了个别央企国企不紧张，大部分民营开发商、上市公司资金面都特别紧张。“融资非常困难，成本也很高，融资成本给到15%也难以融到钱。”

张宏伟分析称，“资金链紧张原因在于过去杠杆加得太快，扩张速度过快，现在不能刹车，但继续保持这种节奏对资金的需求量非常大，一二线城市的销售速度跟不上，资本市场融资渠道又被卡死，预计三四季度仍会维持这种紧张局面。”

尤其“从三季度开始，是民营开发商资金兑付压力较大的时间点。对于房企来讲，融资渠道不可能宽松，起码阶段性的今年年内甚至到明年一季度，都很难宽松。”张宏伟表示，宏观层面货币政策的微妙变化，很难缓解房企资金链紧张的压力。

但还是有人认为2014-2016年的那一轮全面宽松中的政策暗示再次回来了，甚至有人惊呼，货币放水来了，财政刺激来了，地方债务扩张又来了。

对于房地产市场走势，近日潘石屹放炮人民银行：你发了那么多钱，发的M2是GDP的2.1倍，美国是0.9倍，发了这么多钱你不让往房地产上面去跑，跑到葱上去啊？跑到猪肉上去啊？跑到面上去啊？这些市场太小，就让它跑到房地产上去吧，它是个蓄水池。“房地产市场不取决于国土资源部（已改为自然资源部）、也不取决于住建部，只取决于人民银行发多少钱。”

与潘石屹观点有着异曲同工的是刚刚卸任中财办副主任的杨伟民，此前7月5日，新身份为十三届全国政协常委、全国政协经济委员会副主任的杨伟民出席2018前海合作论坛。他在发言中说，“我们必须坚持去杠杆，不能再走债务支撑高速度的老路。”杨伟民特别针对近期质疑金融去杠杆的声音，驳斥了有关“实体经济的困难是因为货币信贷过紧”的观点。“即使货币放水，就能流入实体吗？” 杨伟民认为，即使货币进入实体，在没有技术进步的情况下，无非是原有技术的规模放大，是再制造新的产能过剩吗？“事实上，货币放水不会流入实体，无非是在金融系统和房地产领域炒来炒去，赚钱的是从事或炒作金融和房地产的少数人，受害的是实体和广大人民群众。”

回到放水和楼市这个命题，市场的每个人当前的心情都显复杂，一方面是房地产公司大喊缺钱，一方面是很多人担心货币放水会出现重复进入房地产的老套路。但有一点，货币和财政政策确定性落地，胜过胶着、煎熬、等待、忧愁的不确定性。

来源：中国房地产报 侵删